Bỏ qua

HAG 2026 05 13

Báo Cáo Phân Tích Cổ Phiếu HAG — 13/05/2026

Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (HOSE: HAG)

Cập Nhật So Với Báo Cáo Trước (03/05/2026)

Chỉ tiêu 29/04/2026 (đóng cửa) 13/05/2026 (intraday) Thay đổi
Giá 16.300 đ 16.200 đ -100 đ (-0,61%) — đi ngang
Vốn hóa ~20.658 tỷ ~20.532 tỷ -126 tỷ
KLGD TB 7 phiên ~3,5 triệu ~3,2 triệu Giảm nhẹ
VN-Index 1.854,10 1.901,10 +47 điểm (+2,5%)
Chênh lệch vs VN-Index — HAG -0,61% / VN-Index +2,5% Underperform ~3,1%
Bầu Đức sở hữu 24,77% (~314M CP) 25,09% (~318M CP) +0,32% — đợt 3 hoàn tất

Tin mới / Sự kiện chính kể từ báo cáo trước:

  1. ⭐⭐⭐ BẦU ĐỨC HOÀN TẤT MUA ĐỢT 3 — 4 TRIỆU CP, SỞ HỮU LÊN 25,09% (CÔNG BỐ 13/05) → TÍCH CỰC. Giao dịch hoàn tất 07-12/05/2026 qua phương thức khớp lệnh trên sàn (sớm hơn 9 ngày so với hạn 21/05). Tổng chi ~64 tỷ đ với giá TB ~16.000 đ/CP. Sở hữu tăng từ 313,95 triệu → ~318 triệu CP (25,09%) — lần đầu tiên vượt 25% trong lịch sử HAGL. Tổng 3 đợt mua 2026: 13 triệu CP, ~205 tỷ đ chi. Cả gia đình Bầu Đức nay sở hữu ~30,25% (~383 triệu CP). Tại ĐHCĐ 17/04 Bầu Đức tuyên bố "Cổ đông có tiền cứ mua HAG" và "Tôi đã mua và sẽ còn mua nhiều lần nữa". · Lần thứ 3, Bầu Đức mua thêm 4 triệu CP, nâng sở hữu lên hơn 25% — CafeF · Sau phát ngôn "có tiền cứ mua HAG" — 24hMoney

  2. ⭐⭐⭐ KÝ MOU CHAMPASAK (LÀO) — 50 TRIỆU USD / 5.000 HA CÀ PHÊ NGÀY 10/05 → TÍCH CỰC ĐỘT BIẾN. Lễ ký diễn ra tại Pleiku ngày 10/05/2026 với chính quyền tỉnh Champasak (Lào). Quy mô: 5.000 ha cà phê tại huyện Paksong, cao nguyên Bolaven — ~75% Arabica + Robusta + Liberica. Vốn đầu tư: 50 triệu USD (~1.250 tỷ VND) — nguồn từ trái phiếu HAG12601. Kèm theo nhà máy chế biến. HAG hiện có ~14.000 ha cà phê — Champasak MOU đưa con số lên ~19.000 ha, gần đạt mục tiêu 20.000 ha 2028. Đây là bước cụ thể hoá đầu tiên của kế hoạch "vùng trồng cà phê lớn nhất thế giới". · HAGL ký thỏa thuận Champasak phát triển 5.000 ha cà phê — CafeF · HAGL bắt tay tỉnh Champasak — Thanh Niên · Tập đoàn HAGL trồng 5.000 ha cà phê tại Lào — Tiền Phong

  3. ⭐⭐ TÀI SẢN SINH HỌC LẦN ĐẦU CÔNG KHAI — 805,3 TỶ (3,07% TỔNG TS) PER TT99/2025 → TRUNG LẬP/MINH BẠCH. Theo Thông tư 99/2025/TT-BTC hiệu lực 01/01/2026 + TT 43/2026/TT-BTC, tài sản sinh học được tách riêng. HAG ghi nhận: 622 tỷ ngắn hạn (cây trồng theo mùa 566 tỷ) + 183 tỷ dài hạn (súc vật sinh sản 165 tỷ) = 805,3 tỷ (3,07% tổng tài sản). Chi phí XDCB dở dang 9.070 tỷ — vườn cây ăn quả 5.954 tỷ (chủ yếu sầu riêng). Không trích lập dự phòng. So sánh: BAF 17,48%, Dabaco 16,4%, VNM 3,4%, HPG 0,24% nhóm. Đây là thay đổi kế toán giúp minh bạch hoá giá trị vườn cây — về dài hạn có thể tích cực cho định giá (NAV vườn cây ăn quả rõ hơn). · Một khoản "lạ" — CafeF

  4. PHIÊN 05/05 "MOMENT OF TRUTH" — KẾT QUẢ TRUNG TÍNH → NEUTRAL. Phiên đầu tiên sau lễ phản ứng BCTC Q1 (LNST 1.172 tỷ +225% YoY). Mở cửa 16.450 đ, đóng cửa 16.200 đ (-0,92%), KLGD chỉ 1,7M (thấp nhất tuần) — không có phản ứng tích cực mạnh như "bull case" báo cáo trước kỳ vọng. Thị trường có vẻ đã price-in trước kết quả Q1 hoặc nhận ra LNST core chỉ ~600 tỷ. Phiên 06/05 đi ngang 16.200 (KLGD 3,2M), 07/05 hồi phục +1,23% lên 16.400 (KLGD 4,56M — cao nhất tuần), 08/05 tiếp tục +0,91% lên 16.550 — đỉnh tuần. Sau đó giảm 3 phiên liên tiếp 11-13/05: 16.450 → 16.300 → 16.200.

  5. GIÁ ĐI NGANG TÍCH LŨY 16.200-16.550 TRONG 7 PHIÊN 05-13/05 → TRUNG LẬP. Biên độ rất hẹp (~2,2%), KLGD TB ~3,2M/phiên — gần với báo cáo trước. Hỗ trợ 16.000 chưa bị test trong nhịp này (đáy 16.150 phiên 05/05, 06/05); kháng cự 16.500-16.700 chưa vượt. Mô hình đi ngang tích lũy ở vùng trên hỗ trợ — kỹ thuật trung tính tích cực.

  6. ⭐⭐ SẦU RIÊNG RI6 XUỐNG GIÁ THẤP KỶ LỤC 25.000-30.000 ĐỒNG/KG (10/05) → TIÊU CỰC CHO Q2-Q3. Giảm 85% so 2024 (200k → 25-30k). Vườn tệ chỉ 20-30k/kg, dưới giá thành 35k/kg một số HTX. Nguyên nhân: cung tăng đột biến T4 + lo cadmi + Thái Lan chính vụ. Tác động HAG: Bầu Đức tuyên bố giá thành sầu riêng HAGL chỉ 15.000 đ/kg → vẫn lãi nhưng biên LN thu hẹp đáng kể. Q2-Q3 vào vụ thu hoạch chính của HAGL VN (3.000+ ha cho thu) — rủi ro lớn. Điểm sáng: sầu đông lạnh XK Q1 tăng 20,1% lên 4.302 USD/tấn; Musang King ổn định 86-90k; sầu riêng Lào HAGL chính vụ T10-11 → có thể né được vùng giá thấp Q2. · Sầu riêng giảm giá — VTV

  7. GIÁ CÀ PHÊ NỘI ĐỊA GIẢM 11% TỪ T1 — XUỐNG 87.000-87.700 Đ/KG → NEUTRAL. Robusta London T7 3.662 USD/tấn (+0,66%); Arabica NY T7 291,05 cents/lb (-2,80%). Vùng Tây Nguyên ngày 09/05: Đắk Nông 87.700 (cao nhất), Đắk Lắk/Gia Lai 87.500, Lâm Đồng 87.000. Vẫn cao hơn 35-40% YoY nhưng đã giảm từ vùng 98-99k hồi T1. Đối với HAG mảng cà phê chưa đóng góp DT Q1 (vườn mới trồng) — giá hiện tại chỉ ảnh hưởng triển vọng định giá vùng trồng dài hạn 20.000 ha.

  8. VN-INDEX +2,5% VỀ 1.901 — KHỐI NGOẠI BÁN RÒNG 7 PHIÊN LIÊN TIẾP → TIÊU CỰC TƯƠNG ĐỐI CHO HAG. Phiên 12/5 khối ngoại bán ròng 820 tỷ HOSE (1.019 tỷ phiên 11/5). Tâm điểm bán: VHM, FPT, ACB, DGC. HAG underperform VN-Index 3,1% trong 2 tuần. VNDirect hạ target VN-Index 2026 từ 2.100 → 1.967 điểm; BSC hạ từ 1.954 → 1.750 điểm — tâm lý phòng thủ tăng. · Khối ngoại bán ròng phiên 12/5 — TNCK · CTCK hạ dự phóng VN-Index 2026 — CafeF

  9. LẠM PHÁT MỸ T4 +3,8% — FED HAWKISH, ECB CHUYỂN SANG THẮT CHẶT → TIÊU CỰC GIÁN TIẾP. CPI Mỹ T4/2026 +3,8% YoY (cao nhất từ 5/2023); CPI lõi +2,8%. CME FedWatch: Fed giữ lãi 3,50-3,75% đến 2027. ECB dự báo +25bps × 2 lần (T6 + T9), BOE 3 lần. Áp lực tăng DXY → áp lực tỷ giá VND — bất lợi cho cấu trúc nợ HAG (vẫn có nợ USD).

  10. TỶ GIÁ USD/VND ỔN ĐỊNH 26.350-26.380 → NEUTRAL. Tỷ giá tự do giảm 70-90 đ về 26.350-26.380 (12/5). VCB niêm yết 26.093-26.373. DXY 98,02. Dự báo MBS Q2: 26.350-26.700 (+0,3-1,6% từ đầu năm). Áp lực rủi ro tăng nửa cuối Q2 do Fed hawkish.

  11. GIÁ DẦU BRENT VƯỢT 108 USD/THÙNG — BẾ TẮC ĐÀM PHÁN MỸ-IRAN → TIÊU CỰC GIÁN TIẾP. Brent +3,4% lên 108 USD/thùng; WTI +4,2% lên 102,2 USD. Goldman Sachs ước mỗi tháng ách tắc vận tải đẩy giá dầu +15 USD/thùng → áp lực lạm phát logistics XK + tỷ giá.

  12. CHỨNG NHẬN UY TÍN HAG12601: HỆ SỐ ĐÒN BẨY 0,5X, VCSH 68% TỔNG NGUỒN → TÍCH CỰC. Bài phân tích chi tiết về thương vụ HAG12601 — OCBS đóng vai trò "kiến trúc sư tài chính", OCB bảo lãnh không hủy ngang, FiinRatings xếp hạng A. Đòn bẩy 2025 chỉ 0,5x, VCSH 68% tổng nguồn vốn — cấu trúc tài chính mạnh nhất từ trước tới nay. Cổ tức 2026 sẽ là lần đầu tiên sau hơn 1 thập kỷ. · HAGL trở lại trái phiếu — CafeF

  13. HOSE CHƯA GỠ CẢNH BÁO → NEUTRAL. Dù kiểm toán đã không còn lưu ý "khả năng hoạt động liên tục" (theo ĐHCĐ 17/04) và LNST giữ lại Q1 dương 2.663 tỷ (đã xóa lỗ luỹ kế), HOSE chưa có thông báo chính thức gỡ cảnh báo trong 2 tuần qua. Vẫn là catalyst chờ trigger.

  14. IPO HGI Q2/2026 KHÔNG CÓ CẬP NHẬT MỚI → NEUTRAL. Không có thông tin tiến độ IPO HGI trong window 03-13/05. Kế hoạch Q2/2026 vẫn được giữ — còn ~50 ngày để hoàn tất.

Đánh giá tổng thể nhịp 03/05 → 13/05: - Diễn biến giá: Tích lũy đi ngang 16.200-16.550, underperform VN-Index 3,1% → thị trường chưa "fire-up" với BCTC Q1 + trái phiếu A + Champasak MOU - 3 catalysts MỚI tích cực: (1) Bầu Đức hoàn tất đợt 3, sở hữu 25,09% (sớm 9 ngày); (2) Champasak 50M USD / 5.000 ha — bước cụ thể hoá chiến lược cà phê; (3) Tài sản sinh học 805 tỷ minh bạch hoá - Rủi ro nổi lên: (1) Sầu riêng Ri6 thấp kỷ lục 25-30k đ/kg — áp lực biên LN Q2-Q3; (2) Khối ngoại bán ròng 7 phiên + CTCK hạ target VN-Index; (3) Fed hawkish + ECB thắt chặt + giá dầu 108 USD - Cân bằng: Catalysts insider/chiến lược mạnh nhưng bị neutralized bởi rủi ro vĩ mô + sầu riêng → đi ngang - Tâm lý: Underperform thị trường — dòng tiền vẫn ưu tiên ngân hàng, BĐS, dầu khí (BSR/GAS/PLX) hơn nông nghiệp

1. Thông Tin Tổng Quan

Chỉ tiêu Giá trị
Sàn HOSE
Giá đóng cửa/intraday 13/05/2026 16.200 đ (-0,61% so 12/05)
Vốn hóa ~20.532 tỷ đồng
Số CP lưu hành 1.267.399.300
52-week range 12.750 – 18.850 đ
P/E (TTM, Simplize/24hMoney) 6,53 – 7,1x — đã giảm sâu sau Q1
P/B 1,4x
EV/EBITDA 4,56x
EPS (TTM) 2.294 – 2.496 đ (cập nhật sau Q1)
Book value/cp ~11.629 đ
Beta 0,68 – 1,32 (tuỳ nguồn; TradingView 0,68 / 24hMoney 0,82)
ROE (4Q gần nhất) 23,09%
ROA (4Q gần nhất) 10,94%
Đòn bẩy nợ/VCSH 2025 0,5x — thấp nhất lịch sử
VCSH/tổng nguồn vốn 2025 68%
Tỷ lệ free float ~73,6%
Cảnh báo HOSE Vẫn diện cảnh báo (chưa có thông báo gỡ chính thức từ HOSE)
Khuyến nghị nhà phân tích KAFI HOLD, mục tiêu 17.300–17.550 đ (chưa cập nhật mới sau Q1)
Cổ tức 2026 (kế hoạch) 500 đ/cp (~634 tỷ) — lần đầu tiên sau >10 năm
Lãnh đạo Chủ tịch HĐQT: Đoàn Nguyên Đức ("Bầu Đức"), sở hữu 25,09% (đợt 3 hoàn tất 12/05); TGĐ: Nguyễn Xuân Thắng

Lĩnh vực hoạt động: Nông nghiệp — chuối 7.000 ha (giữ nguyên), sầu riêng 2.140→2.840 ha (+700 ha 2026), cà phê Arabica ~14.000 ha (mục tiêu 20.000 ha 2028) — mới ký Champasak 5.000 ha 10/05, dâu tằm 1.500→2.500 ha. Chăn nuôi heo dừng dần (Q1 DT chỉ 15,6 tỷ). BĐS công nghiệp Mang Yang. Hoạt động VN, Lào (Bolaven, Savannakhet, Champasak), Campuchia (Stung Treng).

2. Diễn Biến Giá & Kỹ Thuật

Lịch sử giá 7 phiên giao dịch 05-13/05/2026:

Ngày Mở Cao Thấp Đóng (đ) %CK KLGD Ghi chú
13/05 (T4) 16.300 16.400 16.200 16.200 -0,61% 2.534.900 Phiên hiện tại
12/05 (T3) 16.450 16.450 16.200 16.300 -0,91% 2.966.200 Tin Bầu Đức công bố
11/05 (T2) 16.550 16.550 16.250 16.450 -0,60% 3.291.900 Đầu tuần — giảm
08/05 (T6) 16.400 16.700 16.300 16.550 +0,91% 4.311.500 Đỉnh tuần
07/05 (T5) 16.400 16.450 16.300 16.400 +1,23% 4.558.100 KLGD cao nhất — hồi phục
06/05 (T4) 16.250 16.550 16.150 16.200 0,00% 3.226.000 Đi ngang
05/05 (T2) 16.450 16.450 16.150 16.200 -0,92% 1.709.600 Phiên đầu sau lễ — phản ứng BCTC Q1 thất vọng

Biến động tổng hợp (đến 13/05): - 7 phiên (05/05 → 13/05): -0,61% (16.300 → 16.200) - Tuần 06-13/05: -0,61% (đi ngang) - 1 tháng: +7,21% (đã hồi phục từ vùng giảm sâu trước) - 12 tháng: +32,93% — vẫn rất tích cực dài hạn - Từ đỉnh 52 tuần (18.850 đ T11/2025): -14%

Phân tích kỹ thuật (TradingView + 24hMoney + Simplize, 13/05): - Hỗ trợ cứng: 16.000 đ (chưa bị test trong nhịp này — vẫn nguyên) - Hỗ trợ trung bình: 15.800 đ (vùng đáy điều chỉnh T4) - Hỗ trợ mạnh: 15.200 đ (sàn phiên + vùng hỗ trợ tâm lý) - Hỗ trợ sâu: 12.750 đ (đáy 52 tuần) - Kháng cự gần: 16.550 đ (đỉnh tuần 08/05) - Kháng cự trung bình: 16.800-17.000 đ (vùng đỉnh trước ĐHCĐ) - Kháng cự mạnh: 17.300-17.550 đ (mục tiêu KAFI) - Kháng cự xa: 18.500-18.850 đ (đỉnh 52 tuần T11/2025) - TradingView signals: - Daily: SELL (MA chiếm ưu thế Strong Sell — giá dưới MA ngắn hạn) - Weekly: BUY - Monthly: STRONG BUY - Volatility: 1,23%

Nhận xét: Cấu trúc tích lũy đi ngang đặc trưng — biên độ hẹp 16.200-16.550 trong 7 phiên, KLGD ổn định 3,2M/phiên, hỗ trợ 16.000 chưa bị test. Daily Sell + Weekly Buy + Monthly Strong Buy phản ánh: ngắn hạn điều chỉnh trong uptrend trung-dài hạn. Kịch bản tiếp theo: - Bullish trigger: Vượt 16.550 với KLGD >5M → mở đường 16.800 → 17.300 (target KAFI) - Bearish trigger: Mất 16.000 với KLGD >5M → test 15.500-15.800 - Trung tính (nhiều khả năng nhất): Tiếp tục dao động 16.000-16.550 chờ catalyst (Champasak triển khai cụ thể, IPO HGI thông tin chi tiết, gỡ cảnh báo HOSE)

3. Kết Quả Kinh Doanh

KQKD Q1/2026 chính thức (đã công bố 30/04 — không có thay đổi):

Chỉ tiêu Q1/2025 Q1/2026 Tăng trưởng % KH 2026
Doanh thu thuần ~1.372 tỷ 1.784,1 tỷ +30% 20,7%
LN gộp ~480 tỷ ~626 tỷ (biên 35,1%) +30% —
Chi phí tài chính ~+250 tỷ -576,5 tỷ (hoàn nhập) — —
LNST hợp nhất ~365 tỷ 1.172,7 tỷ +225% (3,2x) 27,9%
LNST cổ đông công ty mẹ — ~1.125 tỷ — —
LNST core (loại xóa nợ DATC) ~365 tỷ ~600 tỷ ước ~+64% ~14%
Biên LN ròng Q1 ~27% 65,7% — —
ROE 4Q — 23,09% — —

Bảng cân đối kế toán cập nhật + tài sản sinh học mới (31/03/2026):

Chỉ tiêu Cuối 2025 Q1/2026 (31/03) Thay đổi
Tổng nợ phải trả 12.707 tỷ ~10.300 tỷ -19%
Trái phiếu (sau trả DATC) — 1.000 tỷ → 3.000 tỷ (sau HAG12601) —
Lợi nhuận giữ lại +1.393 tỷ +2.663 tỷ +91%
Lỗ luỹ kế 0 0 Đã xoá
TS sinh học ngắn hạn — 622 tỷ Lần đầu tách riêng (TT99)
TS sinh học dài hạn — 183 tỷ Lần đầu tách riêng
TS sinh học tổng — 805,3 tỷ (3,07% tổng TS) —
XDCB dở dang — 9.070 tỷ Vườn cây ăn quả 5.954 tỷ (chủ yếu sầu riêng)
Hệ số nợ/VCSH ~0,9x 0,5x (cuối 2025) Thấp nhất lịch sử
VCSH/tổng nguồn ~52% 68% Cao nhất lịch sử

Bảng KQKD lịch sử + kế hoạch:

Chỉ tiêu 2024 2025 Q1/2026 2026 (KH) TT 2026/2025
Doanh thu thuần 5.694 tỷ 7.432 tỷ 1.784 tỷ 8.624 tỷ +16%
LNST (ghi nhận) 1.057 tỷ 2.240 tỷ 1.172,7 tỷ 4.202 tỷ +87,6%
LNST core (loại non-recurring) ~1.057 tỷ ~1.175 tỷ ~600 tỷ ~2.100 tỷ ước ~+80%
EPS (đồng) ~950 1.907 ~887 (Q1) ~3.315 +73%

· HAGL trở lại trái phiếu, cấu trúc tài chính mạnh — CafeF · Tài sản sinh học HAG 805 tỷ — CafeF

4. Chiến Lược Kinh Doanh & Kế Hoạch

4 trụ cột nông nghiệp (cập nhật sau Champasak MOU 10/05):

Cây trồng Diện tích hiện tại Trồng mới 2026 Dài hạn Cập nhật
Chuối 7.000 ha 0 (giữ nguyên) 7.000 ha DT Q1: 1.314,7 tỷ trái cây tổng (+32% YoY)
Sầu riêng 2.140 ha +700 ha → 2.840 ha 3.000+ ha (2027) ⚠️ Giá Ri6 25-30k/kg thấp kỷ lục
Cà phê Arabica ~14.000 ha +7.000 ha → ~19.000 ha 20.000 ha (2028) ⭐ MOU Champasak 5.000 ha 10/05/2026
Dâu tằm 1.500 ha +1.000 ha → 2.500 ha Mở rộng —
Heo — 0 (dừng hẳn) — Q1 DT chỉ 15,6 tỷ (-79% YoY)

Cập nhật mở rộng cà phê — Champasak MOU 10/05:

Đơn vị Diện tích Vốn Nguồn
Champasak (Lào) MOU 10/05 5.000 ha 50 triệu USD (~1.250 tỷ) Trái phiếu HAG12601
Savannakhet (Lào) — từ HAG12601 760 tỷ vốn → ~3.000 ha 760 tỷ VND HAG12601
Stung Treng (Campuchia) — từ HAG12601 670 tỷ → ~2.700 ha 670 tỷ VND HAG12601
Gia Lai (Cty Chăn nuôi + Gia Súc Lơ Pang) 793 tỷ → cà phê 793 tỷ VND HAG12601
Tổng đầu tư mới 2026 ~12.000+ ha ~3.250 tỷ VND TP + vốn nội bộ

Diễn giải: Với 14.000 ha hiện tại + 12.000 ha đang triển khai → mục tiêu 20.000 ha 2028 có thể được đạt sớm 1-2 năm. Đây là động lực tăng trưởng đột biến chính từ 2027-2028.

· HAGL × Champasak 5.000 ha — CafeF · Tiền Phong · Thanh Niên

Nguồn vốn 2026 (cập nhật): 1. Lợi nhuận tái đầu tư: ≥50% LNST 2026 (~2.100 tỷ) 2. IPO HGI: Q2/2026, dự kiến 1.500 tỷ — HAG giữ ~75% sau IPO 3. Trái phiếu HAG12601: 2.000 tỷ ĐÃ phát hành 29/04, rating A, OCB bảo lãnh ✅ 4. ⛔ KHÔNG phát hành cổ phiếu — Bầu Đức cam kết tại ĐHCĐ

Cập nhật mảng sầu riêng (Q2/2026) — RỦI RO LỚN: - HAG đang vào vụ thu hoạch chính (VN, T4-7) - Giá Ri6 thấp kỷ lục 25-30k đ/kg — giảm 85% so 2024 - HAGL giá thành ~15.000 đ/kg → vẫn lãi nhưng biên LN thu hẹp đáng kể - 80% diện tích cho thu hoạch năm 2026 → tác động đáng kể đến KQKD Q2-Q3 - Sầu riêng Lào (chính vụ T10-11) chưa có DT Q1 — kỳ vọng Q4 đóng góp lớn, né được vùng giá thấp

Mảng chuối: - HAGL duy trì 7.000 ha - Giá XK Đồng Nai 15.000-16.000 đ/kg — ổn định, vẫn có lãi - "Luồng xanh" Hữu Nghị thông quan 6 ngày (vs 8-11 trước đây) - Tỷ giá USD/VND ~26.380 hỗ trợ XK

Sự kiện/xúc tác sắp tới: - Bầu Đức đợt 3 ĐÃ HOÀN TẤT (12/05) ✅ — vượt 25% sở hữu - IPO HGI: Q2/2026, thu 1.500 tỷ — còn ~50 ngày - Champasak MOU 5.000 ha: triển khai cụ thể (chi tiết hợp đồng, tiến độ trồng) - Vụ thu hoạch sầu riêng VN Q2: đang diễn ra T4-7 — rủi ro biên LN - KQKD Q2/2026: dự kiến công bố cuối T7 - HOSE gỡ cảnh báo: chờ thông báo chính thức — catalyst trigger được - FTSE chính thức: 21/08/2026 → hiệu lực 21/09/2026 - Niêm yết Thắng Lợi Gia Lai: 2026 - Niêm yết Gia Súc Lơ Pang: 2027 - Cổ tức tiền mặt 2026: 500 đ/cp — lần đầu sau >10 năm (sẽ trình ĐHCĐ 2027) - Đáo hạn HAG12601: 29/04/2029

5. Giao Dịch Nội Bộ (Insider Trading)

Người Chức vụ Hành động Số lượng Thời gian Trạng thái
Đoàn Nguyên Đức Chủ tịch HĐQT Đã mua (đợt 3) ✅ 4 triệu CP (~64 tỷ, giá TB 16.000) 07-12/05/2026 HOÀN TẤT — sở hữu 25,09% (318M CP)
Đoàn Nguyên Đức Chủ tịch HĐQT Đã mua (đợt 2) 4 triệu CP 26/03 → 16/04/2026 Hoàn tất
Đoàn Nguyên Đức Chủ tịch HĐQT Đã mua (đợt 1) 5 triệu CP (~76 tỷ) 11–18/03/2026 Hoàn tất
TỔNG 3 ĐỢT 2026 — Mua 13 triệu CP (~205 tỷ) 11/03 → 12/05 Hoàn tất
Đoàn Hoàng Nam Con trai CT Đã mua 25 triệu CP (~409 tỷ) 28/08/2025 Hoàn tất — ~62,4M (4,92%)
Đoàn Hoàng Anh Con gái CT Đăng ký mua 1 triệu CP 2026 Đang triển khai
Phạm Xuân Quỳnh Vợ TV HĐQT Đăng ký mua 100.000 CP 2026 Đang triển khai
Đào Ngọc Thảo Uỷ viên HĐQT Đã bán 871.900 CP 2026 Hoàn tất

Nhận định: Tín hiệu insider buying ĐẶC BIỆT MẠNH. Bầu Đức hoàn tất đợt 3 sớm 9 ngày so với hạn 21/05 — gợi ý quyết tâm cao + có thể đẩy giá lên trước thông tin Champasak. Lần đầu tiên trong lịch sử Bầu Đức sở hữu vượt 25% vốn điều lệ — mốc tâm lý quan trọng. Tổng 13 triệu CP mua trong 2 tháng (11/03-12/05) ~205 tỷ đồng — quy mô lớn nhất từ trước đến nay. Bầu Đức tuyên bố: "Tôi đã mua và sẽ còn mua nhiều lần nữa" → gợi ý sẽ có đợt mua tiếp theo. Quy mô mua tổng (13 triệu) gấp ~15 lần quy mô bán nội bộ (Đào Ngọc Thảo 871.900 CP).

· Lần thứ 3 Bầu Đức mua 4 triệu CP — CafeF · Sau phát ngôn "có tiền cứ mua HAG" — 24hMoney

6. Cơ Cấu Sở Hữu

Cổ đông Số CP Tỷ lệ
Đoàn Nguyên Đức (trực tiếp) — UPDATE 13/05 ~318 triệu 25,09% ⬆️
Đoàn Hoàng Nam (con trai) ~62,4 triệu ~4,92%
Nhóm Đoàn Nguyên Đức + gia đình — UPDATE ~383 triệu ~30,25% ⬆️
CTCP Tư vấn Đầu tư Hương Việt (+ liên quan) ~75,6 triệu 5,96%
CTCP Tập đoàn Thaigroup ~52 triệu 4,10%
CTCP Chứng khoán Liên Việt 29,19 triệu 2,30%
Lê Minh Tâm 28,00 triệu 2,21%
Free float ~932,7 triệu ~73,6%
Sở hữu nước ngoài ~25,4 triệu ~2,01%

Vốn điều lệ: 12.674 tỷ đồng. Room ngoại còn rất rộng ~594 triệu CP. Free float đã giảm thực tế do Bầu Đức mua thêm 13 triệu CP → đẩy nhóm gia đình lên ~30,25%.

Công ty con/liên kết chính (cập nhật): - HGI (Đầu tư Quốc tế HAGL) — VĐL 1.685 tỷ, VCSH 3.701 tỷ, tổng TS 14.499 tỷ, 7.080 ha tại Lào, IPO Q2/2026, OCBS thu xếp, cam kết cổ tức 50%/năm × 3 năm. LN dự kiến 2027 ~2.700 tỷ. - Lê Mê JSC — vốn 3.932 tỷ, HAG sở hữu 87,74% - Bệnh viện HAGL — vốn 100 tỷ, HAG sở hữu 99% - Savannakhet Investment (Lào) + Stung Treng Agricultural (Campuchia) — nhận tổng 1.430 tỷ từ HAG12601 cho cà phê - Cty Chăn nuôi Gia Lai, Cty Gia Súc Lơ Pang — nhận 793 tỷ từ HAG12601 - Thắng Lợi Gia Lai — sắp niêm yết 2026 - Gia Súc Lơ Pang — niêm yết 2027

7. Điểm Mạnh & Rủi Ro

Điểm mạnh

  1. BẦU ĐỨC HOÀN TẤT ĐỢT 3 — SỞ HỮU 25,09% (LẦN ĐẦU TRONG LỊCH SỬ) — Tổng 3 đợt 2026: 13 triệu CP, ~205 tỷ chi. Hoàn tất sớm 9 ngày so với hạn 21/05. Tuyên bố sẽ tiếp tục mua → tín hiệu cam kết cực mạnh. · CafeF
  2. MOU CHAMPASAK 50 TRIỆU USD / 5.000 HA CÀ PHÊ (10/05) — Bước cụ thể hoá đầu tiên kế hoạch 20.000 ha. Với 14.000 ha hiện có + 12.000 ha đang triển khai → có thể đạt mục tiêu sớm 1-2 năm. Động lực tăng trưởng đột biến 2027-2028. · CafeF
  3. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH MẠNH NHẤT LỊCH SỬ — ĐÒN BẨY 0,5X, VCSH 68% TỔNG NGUỒN — Trái phiếu A xếp hạng, OCB bảo lãnh, OCBS thu xếp. Cổ tức 2026 lần đầu sau >10 năm.
  4. BCTC Q1 LNST 1.172 TỶ (+225%) — ROE 23,09% — P/E 6,53-7,1X HẤP DẪN — Định giá thấp hơn rõ rệt so trung bình ngành 12-15x. Lỗ luỹ kế đã xoá, LNST giữ lại +2.663 tỷ.
  5. TÀI SẢN SINH HỌC 805 TỶ + XDCB DỞ DANG 9.070 TỶ (VƯỜN CÂY ĂN QUẢ 5.954 TỶ) — Minh bạch hoá giá trị vườn cây — NAV vườn sầu riêng + cà phê được tách rõ. Tiềm năng tăng giá khi triển khai bán nhà máy chế biến hoặc IPO HGI.
  6. GIÁ TÍCH LŨY 16.000-16.550 — HỖ TRỢ 16.000 CHƯA BỊ TEST — Cấu trúc kỹ thuật ổn định. Monthly Strong Buy + Weekly Buy phản ánh uptrend trung-dài hạn nguyên vẹn.
  7. CAM KẾT KHÔNG PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU PHA LOÃNG — Bầu Đức tái khẳng định tại ĐHCĐ; HAG12601 + IPO HGI đảm bảo nguồn vốn không cần phát hành CP.
  8. IPO HGI Q2/2026 ĐÚNG TIẾN ĐỘ — Cổ tức HGI 50%/năm × 3 năm sẽ về HAG (giữ 75% sau IPO) → LN HGI 2027 ~2.700 tỷ × 75% = ~2.025 tỷ tiềm năng/năm.
  9. LÃI SUẤT TRONG NƯỚC ỔN ĐỊNH THẤP — BIG4 ~6,0% T5 — Hỗ trợ chi phí tài chính dài hạn.
  10. TỶ GIÁ USD/VND ỔN ĐỊNH 26.350-26.380 — Tỷ giá tự do giảm 70-90 đ, hỗ trợ XK chuối + sầu riêng.

Rủi ro

  1. ⚠️ GIÁ SẦU RIÊNG RI6 THẤP KỶ LỤC 25-30K Đ/KG — GIẢM 85% SO 2024 — HAGL giá thành 15k/kg vẫn lãi nhưng biên LN thu hẹp đáng kể. 80% diện tích cho thu hoạch 2026 — rủi ro lớn cho KQKD Q2-Q3. · VTV
  2. LNST CORE Q1 CHỈ ~600 TỶ — THẤP HƠN ƯỚC TÍNH 1.280 TỶ CỦA BẦU ĐỨC 53% — Phần lớn LN đến từ DATC xóa nợ 1.534 tỷ (chi phí tài chính âm 576,5 tỷ). LNST core chỉ ~14% kế hoạch năm 4.202 tỷ → để về đích cần Q2-Q4 TB ~1.200 tỷ/quý core.
  3. KHỐI NGOẠI BÁN RÒNG 7 PHIÊN LIÊN TIẾP TRÊN HOSE — Phiên 12/5 bán 820 tỷ, phiên 11/5 1.019 tỷ. Tâm điểm bán: VHM, FPT, ACB, DGC. HAG không phải tâm điểm bán nhưng cũng không phải mua → dòng tiền ngoại không hỗ trợ.
  4. 2 CTCK HẠ TARGET VN-INDEX 2026 — VNDirect từ 2.100 → 1.967; BSC từ 1.954 → 1.750 điểm. P/E forward 13-13,5x. Áp lực dài hạn lên định giá toàn thị trường.
  5. LẠM PHÁT MỸ T4 +3,8% — FED HAWKISH, ECB THẮT CHẶT — CME FedWatch: Fed giữ lãi 3,50-3,75% đến 2027. ECB +25bps × 2 lần 2026. Áp lực DXY tăng → áp lực tỷ giá VND nửa cuối Q2.
  6. GIÁ DẦU BRENT 108 USD/THÙNG — BẾ TẮC ĐÀM PHÁN MỸ-IRAN — Áp lực lạm phát logistics XK + tỷ giá. Goldman ước mỗi tháng ách tắc +15 USD/thùng.
  7. DƯ NỢ TRÁI PHIẾU TĂNG 1.000 → 3.000 TỶ — Chi phí lãi vay HAG12601 ~220 tỷ/năm (11%/năm trên 2.000 tỷ) → giảm EPS cuối 2026.
  8. HAG UNDERPERFORM VN-INDEX 3,1% TRONG 2 TUẦN — VN-Index +2,5% (1.854 → 1.901), HAG -0,61%. Dòng tiền vẫn ưu tiên ngân hàng top, BĐS vừa & nhỏ, dầu khí — không vào HAG.
  9. HOSE CHƯA GỠ CẢNH BÁO — Dù lỗ luỹ kế đã xoá Q1, HOSE chưa có thông báo chính thức. Trước khi gỡ → hạn chế margin/CW → giảm dòng tiền tiềm năng.
  10. CTCP NHẬN VỐN HAG12601 (SAVANNAKHET + STUNG TRENG) CÓ CỔ ĐÔNG TRÙNG LẶP VỚI HAG VN — Bạch Nguyễn Phượng Uyên, Nguyễn Kim Luân, Nguyễn Văn Quý xuất hiện cả hai bên. Rủi ro quản trị bên liên quan cần theo dõi.

8. Nhận Định & Dự Báo

Ngắn hạn (1–3 tháng)

  • Kịch bản tích cực (45%, giảm từ 50% báo cáo trước): Champasak triển khai cụ thể tiến độ trồng + IPO HGI thông tin chi tiết tích cực Q2 + HOSE gỡ cảnh báo + Bầu Đức tiếp tục mua đợt 4 → giá vượt 16.550 → 17.300 (target KAFI), kịch bản tốt 18.000.
  • Kịch bản tiêu cực (55%, tăng từ 50%): Sầu riêng Ri6 tiếp tục thấp kỷ lục → biên LN Q2 hẹp + khối ngoại bán ròng tiếp diễn + Fed hawkish đẩy DXY mạnh → giá test 16.000 → 15.500 → 14.500.
  • Đánh giá: Cán cân nghiêng nhẹ về tiêu cực do (a) sầu riêng giá thấp kỷ lục, (b) vĩ mô quốc tế xấu, (c) 2 catalysts mạnh (đợt 3 + Champasak) đã được công bố nhưng giá không hồi phục → thị trường có vẻ đã price-in.
  • Catalyst quan trọng tuần tới: Tiến độ Champasak (lễ ký chi tiết, hợp đồng cụ thể), thông tin IPO HGI, gỡ cảnh báo HOSE.

Trung hạn (3–6 tháng)

  • Xúc tác chính: IPO HGI Q2 (1.500 tỷ), KQKD Q2 (vụ sầu riêng VN — rủi ro nhất), KQKD bán niên (T7), FTSE chính thức 21/08, FTSE hiệu lực 21/09/2026
  • Mục tiêu giá: 16.500 – 18.500 đ nếu (a) IPO HGI thành công ≥1.500 tỷ, (b) Q2 core LNST ≥700 tỷ dù sầu riêng giá thấp, (c) Champasak có tiến độ trồng cụ thể
  • Rủi ro: Q2 core <500 tỷ + sầu riêng tiếp tục thấp + IPO HGI chậm/thấp → market reprice → 14.500 – 15.500 đ
  • Kỳ vọng hợp lý: 15.800 – 17.500 đ (giữa hai kịch bản — giảm nhẹ vs báo cáo trước do nhận thức rõ hơn về rủi ro sầu riêng)

Dài hạn (6–12+ tháng)

  • Động lực tăng trưởng: Cà phê Arabica bắt đầu đóng góp DT từ 2027 (sau Champasak + Savannakhet + Stung Treng + Gia Lai → ~26.000 ha tổng có thể đạt sớm), sầu riêng Lào chính vụ T10-11 (3.000+ ha 2027), dâu tằm 2.500 ha, IPO HGI tạo nguồn cổ tức ổn định, niêm yết Thắng Lợi Gia Lai 2026, Gia Súc Lơ Pang 2027
  • Mục tiêu giá: 20.000 – 24.000 đ nếu LNST 2026 đạt 65-75% kế hoạch core (~2.700-3.150 tỷ, EPS ~2.100-2.500 đ, P/E 8-10x hợp lý)
  • Kịch bản lạc quan (LNST 2027 ≥4.500 tỷ core + Champasak vận hành sớm): → 25.000 – 30.000 đ
  • Cam kết "không phát hành cổ phiếu pha loãng" + IPO HGI cổ tức tiền mặt 50%/năm × 3 năm + Champasak là điểm khác biệt hỗ trợ upside dài hạn

9. So Sánh Định Giá

Chỉ tiêu HAG Trung bình ngành NN Peer HNG Nhận xét
P/E (TTM) 6,53 – 7,1x 12 – 15x Lỗ — N/A Rất hấp dẫn
P/E forward 2026 (gross, KH 4.202 tỷ) ~4,9x 10 – 12x — Rất rẻ nếu đạt mục tiêu
P/E forward 2026 (core ~2.100 tỷ) ~9,8x 10 – 12x — Hợp lý — không quá rẻ
P/B 1,4x 1,5 – 2,5x N/A Thấp hơn ngành
EV/EBITDA 4,56x 8 – 12x — Rất thấp hơn ngành
ROE 23,09% 12 – 15% Âm Cao vượt trội
Tăng trưởng LNST YoY (Q1/2026) +225% 10 – 20% — Vượt trội (có hoàn nhập DATC)
Tăng trưởng LNST core YoY (Q1) ~+64% 10 – 20% — Vẫn vượt trội
Đòn bẩy (Nợ/VCSH 2025) 0,5x 0,8 – 1,2x >2x Thấp nhất lịch sử

Kết luận định giá: Định giá HAG hấp dẫn vừa phải đến rẻ ở các metric truyền thống: - P/E TTM 6,53-7,1x thấp hơn rõ rệt ngành (-50%) - EV/EBITDA 4,56x thấp hơn ngành ~50% - ROE 23% cao gấp 1,5-2x trung bình ngành - Đòn bẩy 0,5x — thấp nhất lịch sử HAGL

Tuy nhiên: - P/E forward "core" ~9,8x bằng trung bình ngành → không quá rẻ nếu đánh giá theo LNST bền vững (loại non-recurring) - Sầu riêng giá thấp kỷ lục có thể đẩy P/E forward "core" lên 10-11x nếu Q2-Q3 biên LN thu hẹp

Khuyến nghị cập nhật: - GIỮ/tích lũy chọn lọc tại vùng 15.800-16.200 đ — đặc biệt nếu test hỗ trợ 16.000 với KLGD thấp - TĂNG TỶ TRỌNG nếu (a) Champasak có tiến độ trồng cụ thể + hợp đồng chi tiết, (b) IPO HGI thông tin tích cực Q2, (c) HOSE chính thức gỡ cảnh báo - CẮT LỖ nếu mất ngưỡng 15.500 đ với KLGD >5M phiên — đặc biệt nếu Q2 không cho thấy core LNST cải thiện hoặc sầu riêng tiếp tục giảm - THEO DÕI GẦN: 1. Tiến độ Champasak (lễ ký chi tiết, hợp đồng cụ thể, kế hoạch trồng) 2. IPO HGI Q2/2026 thông tin chi tiết 3. Giá sầu riêng Ri6 — nếu hồi phục về 35-40k đ/kg → tích cực 4. Bầu Đức đợt 4 mua tiếp (đã tuyên bố sẽ tiếp tục) 5. HOSE gỡ cảnh báo — sẽ là catalyst tích cực ngay khi xuất hiện 6. Giá cà phê Arabica (>290 cents/lb) cho triển vọng dài hạn

10. Nguồn Tham Khảo

Tin mới nhất (sau báo cáo trước 03/05/2026):

  1. Lần thứ 3, Bầu Đức mua thêm 4 triệu cổ phiếu, nâng sở hữu tại Hoàng Anh Gia Lai lên hơn 25% — CafeF — 13/05/2026 (MỚI ⭐⭐⭐)
  2. Sau phát ngôn "có tiền cứ mua HAG", bầu Đức mạnh tay gom thêm 4 triệu cổ phiếu — 24hMoney — 13/05/2026 (MỚI ⭐⭐⭐)
  3. Chủ tịch Đoàn Nguyên Đức gom thêm cổ phiếu HAG — CafeF — 13/05/2026 (MỚI)
  4. Bầu Đức mạnh tay chi gần 67 tỷ đồng gom thêm cổ phiếu HAG giữa lúc thị giá lao dốc — Vnbusiness — 13/05/2026 (MỚI)
  5. Bầu Đức nâng sở hữu tại HAGL lên hơn 25% — Mekong Asean — 13/05/2026 (MỚI)

Champasak MOU 50 triệu USD / 5.000 ha cà phê:

  1. Chính quyền tỉnh Champasak và Bầu Đức ký thỏa thuận phát triển 5.000 ha cà phê — CafeF — 10/05/2026 (MỚI ⭐⭐⭐)
  2. HAGL bắt tay tỉnh Champasak phát triển 5.000 ha cà phê — Thanh Niên — 10/05/2026 (MỚI)
  3. Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai sẽ trồng 5.000 ha cà phê tại Lào — Tiền Phong — 10/05/2026 (MỚI)
  4. Bầu Đức chính thức rót 50 triệu USD trồng 5.000 ha cà phê tại Lào — Người Lao Động — 11/05/2026 (MỚI)
  5. Ủy ban Champasak và HAGL ký kết hợp tác 5.000 ha cà phê — Báo Gia Lai — 11/05/2026 (MỚI)

Tài sản sinh học & phân tích trái phiếu:

  1. Một khoản "lạ" xuất hiện tại Hòa Phát, Vinamilk, Hoàng Anh Gia Lai, Dabaco — CafeF — 11/05/2026 (MỚI ⭐⭐)
  2. HAGL trở lại thị trường trái phiếu với thương vụ 2.000 tỷ và dấu ấn "kiến trúc sư tài chính" OCBS — CafeF — 02/05/2026
  3. HAG phát hành thành công 2.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ — VnEconomy — 02/05/2026

Bối cảnh thị trường (từ báo cáo overall 13/05):

  1. Đảo chiều thành công, VN-Index lấy lại mốc 1.900 điểm — TNCK — 12/05/2026
  2. Thêm CTCK hạ dự phóng VN-Index 2026 — CafeF — 13/05/2026
  3. Đẩy mạnh gom VIC, khối ngoại vẫn bán ròng 820 tỷ phiên 12/5 — TNCK — 12/05/2026
  4. Lạm phát Mỹ tăng mạnh, Fed đối mặt thách thức lớn — VnEconomy — 13/05/2026
  5. ECB dự báo tăng lãi suất hai lần trong năm 2026 — VnEconomy — 13/05/2026

Bối cảnh ngành nông sản:

  1. Sầu riêng giảm giá thành nỗi "sầu chung" — VTV — 10/05/2026 (MỚI)
  2. Giá cà phê hôm nay 9/5: cao nhất 87.700 đ/kg — VOV — 09/05/2026

Dữ liệu thường xuyên (cập nhật 13/05/2026):

  1. HAG trên Simplize — 13/05/2026
  2. HAG lịch sử giá — Simplize — 13/05/2026
  3. HAG trên 24hMoney — 13/05/2026
  4. HAG trên CafeF — 13/05/2026
  5. HAG trên TradingView — 13/05/2026

Báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư. Cập nhật: 13/05/2026 (intraday)